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Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS) hat im Oktober 2026 einen Working Paper veröffentlicht, unterzeichnet von Iñaki Aldasoro und Rashad Ahmed, der den Zusammenhang zwischen den Zinssätzen auf Bankguthaben in den Vereinigten Staaten und der Expansion von Stablecoins analysiert. Die Studie, die auf Daten basiert, die von Januar 2019 bis Juni 2025 gesammelt wurden, hebt hervor, wie Entscheidungen kommerzieller Banken über die Geldkosten das Tempo der Adoption dieser digitalen Assets direkt beeinflussen können.
Warum es wichtig ist
Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass Banken eine erhebliche Hebelwirkung auf das Krypto-Ökosystem haben. Laut den Autoren nimmt die Attraktivität von Stablecoins ab, wenn die Zinsen auf traditionelle Einlagen steigen, da Nutzer ähnliche oder höhere Renditen erzielen können, ohne sich der Volatilität des digitalen Marktes auszusetzen. Dieser Substitutionsmechanismus ist insbesondere bei USDC, emittiert von Circle, deutlich sichtbar, das eine stärkere Korrelation zeigt als Tethers USDT, wahrscheinlich aufgrund engerer Verbindungen von USDC mit Nutzern und Institutionen in den USA.
Der regulatorische Kontext ändert sich schnell mit der Verabschiedung des GENIUS Act, der im Juli 2025 von Präsident Donald Trump unterzeichnet wurde und im Januar in Kraft trat. Das Gesetz legalisiert und reguliert Stablecoins in den USA, lässt aber die Frage offen, ob Emittenten Renditen an Inhaber zahlen dürfen. Aldasoro und Ahmed bemerken, dass Regulierer diesen Aspekt sorgfältig bewerten müssen, da die Erlaubnis zur Zinszahlung das Gleichgewicht zwischen dem traditionellen Bankensektor und dem Stablecoin-Markt verändern könnte.
Die Zahlen
Die Studie quantifiziert den wirtschaftlichen Impact präzise. In einem Basisszenario wächst die Marktkapitalisierung von Stablecoins typischerweise um 15 % in einem Zeitraum von zehn Wochen. Nach einer Erhöhung der Bankguthabenzinsen um lediglich 1 Basispunkt (0,01 %) reduziert sich dieses Wachstum jedoch auf 12 %, basierend auf der Baseline-Methode, die von den Ökonomen verwendet wird.
Mit einem anderen kausalen Ansatz führt dieselbe Erhöhung um 1 Basispunkt dazu, dass die Schätzung des Stablecoin-Wachstums bei 6 % liegt. Die Daten zeigen außerdem, dass Banken neigen, die Zinsen auf Sparkonten schnell zu erhöhen, wenn der Federal Funds Rate die Schwelle von 3 % überschreitet, was den wettbewerbsbedingten Effekt auf Stablecoins verstärkt.
Was noch unklar ist
Der Working Paper spiegelt die Meinungen der Autoren wider und nicht unbedingt die offiziellen Positionen der BIS. Darüber hinaus deckt die analysierte Stichprobe einen einzelnen Zinszyklus mit hohen Sätzen ab, in dem Stablecoins keine Zinsen an Inhaber zahlten, was die Extrapolation der Ergebnisse auf andere zukünftige Szenarien einschränkt. Regulierungsbehörden wie OCC, FDIC und das Finanzministerium arbeiten noch an den operativen Leitlinien zur Umsetzung des GENIUS Act, daher bleiben Details offen, wie man den Wettbewerb zwischen Bankrenditen und potenziellen Krypto-Yields handhabt.
Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung oder Anlageempfehlung dar.
* Inhalt erstellt mit Unterstützung von Künstlicher Intelligenz.