BIS: i tassi bancari sui depositi rallentano la crescita delle stablecoin

La Banca Internazionale dei Pagamenti (BIS) ha pubblicato un working paper a ottobre 2026, firmato da Iñaki Aldasoro e Rashad Ahmed, che analizza il legame tra i tassi di interesse sui depositi bancari negli Stati Uniti e l’espansione delle stablecoin. Lo studio, basato su dati raccolti da gennaio 2019 a giugno 2025, evidenzia come le decisioni delle banche commerciali sul costo del denaro possano influenzare direttamente il ritmo di adozione di questi asset digitali.

Grafico che illustra il legame tra tassi bancari e crescita delle stablecoin

Perché conta

I risultati suggeriscono che le banche mantengono una leva significativa sull’ecosistema cripto. Secondo gli autori, quando i tassi sui depositi tradizionali aumentano, l’attrattiva delle stablecoin diminuisce perché gli utenti possono ottenere rendimenti simili o superiori senza esporsi alla volatilità del mercato digitale. Questo meccanismo di sostituzione è particolarmente evidente per USDC, emessa da Circle, che mostra una correlazione più forte rispetto a USDT di Tether, probabilmente a causa dei legami più stretti di USDC con gli utenti e le istituzioni statunitensi.

Il contesto normativo sta cambiando rapidamente con l’approvazione del GENIUS Act, firmato dal Presidente Donald Trump nel luglio 2025 ed entrato in vigore a gennaio. La legge legalizza e regola le stablecoin negli USA, ma lascia aperta la questione se gli emittenti potranno pagare rendite ai detentori. Aldasoro e Ahmed notano che i regolatori devono valutare attentamente questo aspetto, poiché consentire il pagamento di interessi potrebbe alterare l’equilibrio tra settore bancario tradizionale e mercato delle stablecoin.

I numeri

Lo studio quantifica l’impatto economico con precisione. In uno scenario base, la capitalizzazione di mercato delle stablecoin cresce tipicamente del 15% in un periodo di dieci settimane. Tuttavia, dopo un aumento di appena 1 punto base (0,01%) dei tassi sui depositi bancari, questa crescita si riduce al 12% secondo il metodo baseline utilizzato dagli economisti.

Utilizzando un diverso approccio causale, lo stesso aumento di 1 punto base porta la stima della crescita delle stablecoin al 6%. I dati indicano inoltre che le banche tendono ad aumentare rapidamente i tassi sui conti di risparmio quando il federal funds rate supera la soglia del 3%, intensificando così l’effetto competitivo sulle stablecoin.

Cosa resta da capire

Il working paper riflette le opinioni degli autori e non necessariamente quelle ufficiali della BIS. Inoltre, il campione analizzato copre un singolo ciclo di tassi elevati in cui le stablecoin non pagavano interessi ai detentori, il che limita l’estrapolazione dei risultati a scenari futuri diversi. Le agenzie regolatorie come l’OCC, la FDIC e il Tesoro stanno ancora redigendo le linee guida operative per implementare il GENIUS Act, quindi restano da definire i dettagli su come gestire la concorrenza tra rendimenti bancari e potenziali yield cripto.

Fonti: CoinDesk, Decrypt.

Questo articolo ha solo scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o raccomandazione di investimento.

* Contenuto realizzato con l'ausilio di sistemi di intelligenza artificiale.